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投資的安全邊際策略
【前言】找到一個(gè)你認(rèn)為的好公司只是投資成功的一半，買入好企業(yè)的不是看歷史價(jià)格的漲跌幅度，只要公司仍然在增長，估值處于合理甚至低估區(qū)間，就值得買入，但是如何確定價(jià)值呢?
投資不是一門精確的科學(xué)，無論你多么用功研究企業(yè)的盈利模式，將股票分成類型，仔細(xì)的研究數(shù)字，不辭辛苦的去調(diào)研，也不論你對公司的過去了解多少，你不能肯定它的將來會怎樣，只能猜測。
作為一個(gè)選股投資者做的是要最有把握的猜測，而不是盲目的猜測。你的任務(wù)是選股票并以不是太高的價(jià)格買進(jìn)，持有，等待，然后關(guān)注有關(guān)這家企業(yè)的信息。買入機(jī)會應(yīng)該是在價(jià)格低于價(jià)值或者接近的時(shí)候，但是情緒總是影響你的理性，因?yàn)榭謶郑谛苁谢蛘呦碌臅r(shí)候你不敢買入，因?yàn)槔�，在股票大幅度上漲的時(shí)候你敢于買入。為了規(guī)避這種情緒化傾向，我們只有通過在股票價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)候進(jìn)行買入，而股票市場價(jià)格與估值的差異就是安全邊際。你在分析清楚一個(gè)企業(yè)并決定買入的時(shí)候（特別是在對判斷價(jià)值還沒有經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候），應(yīng)該注意要給一個(gè)安全邊際。
對于一個(gè)前景不確定的公司預(yù)留的安全邊際應(yīng)該大于對盈利可以預(yù)期的公司。作為投資者，我們能夠做到的是堅(jiān)持不懈的做好分析工作，找到成長性的公司，按照安全邊際買入，估值水平是隨著投資者的情緒變化而變化的，盡管長期來說肯定和基本面估值一致，這種情緒我們也曾經(jīng)試圖去分析，但我們?nèi)匀徊荒苋ヮA(yù)測市場中其他投資者怎樣給一個(gè)股票估值。你可以在安全邊際下買入，預(yù)期估值回到正常水平，但是你不能在已經(jīng)高估的情況下預(yù)期其他投資者以更高的估值買入（這是搏傻理論）。
作為一個(gè)確定的規(guī)則，股票價(jià)格不應(yīng)該高于其每年平均凈利潤增長率的比率，也就是pEG比率小于1，而對于成長很快，未來幾年每年凈利潤超過30％的企業(yè)，pEG也不能超過1.5倍，因?yàn)楦咴鲩L速度可以使估值下降得更快。假定一只股票20％的增長率，現(xiàn)在估值有16倍，我們就有一定的估值折扣（安全邊際），如果我們的判斷出現(xiàn)偏差，成長性比我們的預(yù)期稍差，但由于買入時(shí)有一定折扣，風(fēng)險(xiǎn)也不大;而如果成長性符合我們的預(yù)期甚至超過，未來這個(gè)股票的估值可以提高到20倍以上，加上成長獲得的收益，你的投資利潤就非�？捎^，從這一點(diǎn)上，安全邊際策略就是進(jìn)可攻退可守的策略。
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